009828ETF- 中信台日韓PCB是進場好時機？

 

009828在8/24成立後，適逢欣興事件而跌跌不休

PCB 號稱「電子之母」，隨著 NVIDIA 晶片世代升級(Blackwell、Rubin 等)，高階銅箔基板(CCL)與 ABF 載板的使用量翻倍成長。我看好 PCB 產業，也想布局「中日台韓PCB- 009829 ETF」。但至少有以下四點考慮：

其一、「欣興事件」尚未平息。這檔ETF在8/24(週一)成立，結果9/28(週五)中午「PCB三雄」之一發生「洗產地疑雲」，導致股價折價低於發行價 10 元。上週末(9/4)收盤9.43元。今天週一(9/7)稍有起色，但仍收在發行價之下9.71元。本基金資產46.9億，套牢者不少。操盤者也充滿壓力。

其二、「收益累積型ETF」無配息，全力追縱資本利得。獲利全數轉入淨值。這意味著它純粹靠「股價上漲」賺取價差，非常適合追求高資本利得、不以拿現金流為主的投資者。  

其三、修正「很快回到 10 元」的觀念。ETF 的價格不是像個股，單純靠市場炒作拉回發行價。而是高度隨追蹤成分股(台日韓 30 檔 PCB 龍頭)的淨值起伏。若半導體或電子股大盤出現修正，009828 跌破發行價屬於正常的市場波動，未必會在短時間內立刻強勢反彈回 10 元。

其四「高風險、高波動」的單一產業型 ETF，如 PCB、半導體、生技等確實需要更有策略布局。

當然另從正面的角度觀察看好 PCB 值得布局，包括AI 浪潮帶動高階 PCB 剛性需求。而且009828 打包了台灣頂尖三雄、日本揖斐電、三井金屬、與韓國的關鍵供應鏈，產業長遠性及近期爆發力十足。  

總之科技單一產業型 ETF 波動遠高於大盤型 ETF。若遇大盤拉回或國際匯率波動(日圓/韓元)，一次性大額下注容易面臨較大的心理壓力。

結論：保守者先以 先以 10 ~30萬元建立底倉，再保留資金分批建立「衛星部位」，不僅能參與 PCB 在 AI 升級趨勢下的成長紅利，也能顯著降低短期淨值波動帶來的心理壓力。若屬積極型，不妨加大投資金額，靜待產業良好前景坐收漁利。

魯迅與賴和- 林瑞明

左起賴和、魯迅

作者林瑞明(1950~2018; 68)筆名林梵、林退嬰，台南人。台灣詩人、作家、評論家、文學研究者，曾任成大歷史系教授，2015年退休。本文收錄在《台灣新文學與魯迅/中島利郎》書集中。

作者指出魯迅(1881~1936；55)生於浙江紹興，比賴和大13歲；賴和(1894~1942;50)生於台灣彰化。身處日本殖民統治下的賴和一生未見過魯迅，但受其影響至深。前者曾經學醫後來放棄致力與文學；後者是開業醫生且贏仁醫之名，郤以文學來醫療社會疾病。

賴和在日據時代就贏得「台灣的魯迅」之稱號。這說明台灣人當時對兩人都有所理解。但是賴和的環境比魯迅差，且沒有租界可以躱。而且他發表園地也有限所以作品很少，生前甚至沒能出版一本書。據楊文萍的轉述賴和本人一直到臨死之前，心中都有魯迅的存在。

1920年代台灣展開新文學運動時，除提出各種文學主張與介紹文學理之外《台灣民報》不時轉載胡適、魯迅、郭沬若、周作人、梁宗岱、冰心等中國文學家的作品提供借鏡。其中以魯迅最多、起了作用也最大。本書列表九篇文章篇名、刊載日期、回數、並加備註以為佐証。

賴和第一篇新文學作品《無題》發表於1925年八月底「台灣民報」六十七期。同一期的《台灣民報特設五問》中，他是少數強調文學人。他把「文學革命之呼聲漸起，新舊思想之衝突激烈」列為台灣五年來的重大事項。希望民報多刊載「有台灣地方色彩的文學、世界思潮學術的介紹」。勿刊載「歌功頌德粉飾太平的文學」。

《台灣民報》是台灣文化協會的機關報，在日本統治之下台灣人惟一的言論機關。它並非純粹的文藝刊物，闢有學藝欄，說明該報承襲《台灣青年》《台灣》等啓蒙雜誌的理想注意到台灣新文學在文化運動中的重性。

魯迅最早提到台灣人在1924年10月30日寫的一篇雜文。當時他把蒙古人、台灣人和中國區別來。最早接觸到台灣人是在1926年與張我軍碰面並送他四份「台灣民報」印象深刻。後來才進一步了解台灣，隔年在廣州為台灣青年張秀哲的譯書《勞動問題》寫了一篇前言加以鼓勵。其實他的文章透過《台灣民報》介紹，早在台灣流傳有如前述。

總之1990年代之後台灣文學研究已蔚為風潮。原先被屏棄在學院之外的台灣文學，也在大學研究所開課了。從而三十年代台灣左翼文學必然要重新評估。左翼文學靈魂也必然要重新復活。

本文摘自《台灣小說與小說家》p81~94
延伸閱讀：覺悟下的犧牲- 賴和醫師的文學生涯

覺悟下的犧牲-賴和醫師的文學生涯

出生於彰化，原名賴河(1894~1943)。出生那一年正是「甲午戰爭」，台灣歴史發生轉折。他一生剛好橫跨日本殖民台灣五十年。幼時先入私塾學漢文再進入學校接受日本教育。19歲(1909年)進入台北醫學院，從此決定他一生的事業。除了短暫兩年渡廈門行醫，其餘時間都在彰化的賴和醫院開業行醫。

1918他從廈門返台行醫過程中積極參與台灣新文化運動。先後被選為台灣文化協會理事(1925)、臨時中央委員及台灣民眾黨臨時委員(1927)。1934年台灣文藝聯盟成立時，他曾被公推為委員長。1941年12月8日，珍珠港事變當天再度被捕入獄。約50天在獄中以草紙撰述《獄中日記》，反映殖民地下被統治者無可奈何的沈重心情，後因病重出獄。1943年元月31日仙逝，行年五十。

他的寫作過程相當辛苦，先用文言文起稿、再改成白話文，他大都利用出診時於車上構思大綱直到晚上十點以後再加班繕寫修改。他留下來的作品種類繁多，有小說、舊詩、報導和評論等，質量豐富。為台灣文學留下寶貴遺產。

作品方面，在1925~1927三年間賴和發表了詩《覺悟下的犧牲》；小說《鬥熱鬧》及《一桿稱子》三篇主要作品。代表了他一生創作的三個主題：舊社會習俗的敗壞、被屈辱的民、弱者的奮鬥。台灣新文學萌芽時期，發表的園地僅有《台灣民報》、《台灣新民報》。他更以金錢支助《南音》、《台灣新文學》等雜誌出版因而觸發禁忌。家宅被搜索、人也被逮捕入獄。

從台灣文學看來賴和：既是最先大瞻嘗試白話文創作的台灣作家，同時更以冷靜的思想注視著台灣歷史的苦難和現實。他以悲憫的胸懷忍看蒼天含辱，發而為大塊文章。有心為台灣文學突破瓶頸、開拓新局的作家，更應以賴和作為超越的原點。

本文摘自《台灣小說與小說家》p37~47
延伸閱讀：魯迅與賴和- 林瑞明

台灣小說與小說家/高天生(1994年再版)

台灣文學長期被屏摒棄於學院大門外，也得不到應有的重視與評價。54年次、西元八1十年代掘起的文評家高天生，出身中興大學文學系。他在1981年退伍後任職《流》、《台灣文藝》等批判性強的文化雜誌。後來擔任報社記者、《黑白新聞週刊》採訪主任。三十歲不到就以《台灣小說與小說家》獲「巫永福評論奬」。也曾經以其專學參與《台灣作家全集》短篇小說的編選工作。

本書以七十到八十年代中期活躍的文學活動為主要素材，作為評論的重心。曾經絕版多時，至今(1994)增修再版，多了兩篇短篇新作。本書是研究台灣小說必讀的索隱。全書目錄如下：
序1- 堅實的、篤定的/宋澤萊(台灣名作家)
序2- 九四年增訂新版序/高天生(作者)

輯一：作家論
1. 覺悟下的犧牲/賴和醫師的文學生涯
2. 動亂時代的文學見証/鍾理和一生芻論
3. 紛爭時代的說家葉石濤
4. 台灣文學的耕耘者鍾肇政
5. 從大地走入歷史的李喬
6. 在破滅中瞭望新的陳映真
7. 開創鄉土文學新紀元的黃春明
8. 在火獄自焚的七等生
9. 可憐身是眼中人/試論白先勇的小說
10.現代小說的岐途/試論王文興的小說
11.工人小說家楊青矗
12.關懷現實的漁村子弟王拓
13.從鄉土傳奇到巿井描述/洪醒夫
14.新生代的里程碑/論宋澤萊的小說
15.曖昧的戰鬥/論黃凡的小說
16.從再啓蒙出發/林雙不(筍農林金樹)的社會意義17.台灣小說家的難題/以詹鍚奎(再見黃磚路)為例18.孤獨園掠影/試論林蒼鬱的小說

輯二：綜論
1. 台灣文學的岐路

2. 新危機與新希望
3. 朝向更開闊的路
4. 論台灣小說的瓶頸及轉捩點
5. 多元社會的豐饒與貧瘠

被動元件龍頭- 國巨的反彈契機

被動元件三雄之首：龍頭股國巨(2327)，在2026年9月4日法說會前夕強勢攻上漲停板 562元。回顧2026年7月歷經「股票1拆4拆分」後，股價自高點 1,220元快速回落至 500元附近宣告腰斬，但近期已在基本面強勁支撐下出現反彈走勢。全面重啟大波段多頭行情的契機到嗎？

以外資如摩根士坦利、村田等陸續上調國巨與華新科目標價。認為此波行情並非「短期補庫存」，而是AI架構升壓帶來的硬體剛性需求大循環。

但是財經達人「葉育碩」示警：國巨目前最大的隱憂並非股價腰斬，而是散戶「越跌越買」導致籌碼高度凌亂。短短兩年間，股東人數暴增逾50萬人，在籌碼由大戶流向散戶的劣勢下，短期內難以見到主力發動拉抬行情。

國巨股價進一步重起的核心動能、與關鍵契機可歸納為以下三點。其一、核心催化劑：AI 是驅動國巨基本面最顯著的長期結構性動能。 因為AI對被動元件的用量需求成倍暴增： 傳統伺服器僅需數千顆被動元件，而新一代高階 AI 伺服器如輝達 GB200的被動元件用量高達30至40 萬顆。國巨的 AI 業務營收佔比已從過去的 5%～12% 快速拉升至 16%。在特定高階運算產品線中，AI 產品佔比甚至高達 60%，成功擺脫傳統消費性電子景氣循環的限制。 

其二、漲價循環啟動與長期供貨協議(LTA)。由於關鍵原料成本高漲與高階產能吃緊，產業已迎來新一波價格轉嫁潮。針對旗下全系列電容產品包括MLCC、鉭質電容、鋁質電容等國全面調漲價格，對象首度納入 ODM/EMS 等直接客戶。法說會揭露其接單出貨比(B/B Ratio)衝上 2.2 的高水位。大廠主動與國巨簽署長期供貨協議(LTA)意願大增，部分客戶甚至願意「溢價搶產能」以確保供貨穩定。

其三、高階轉型與策略併購效益顯現。透過併購擺脫低毛利的標準品競爭。目前其 80% 的營收已來自高階客製化產品。隨著收購全球 NTC 熱敏電阻龍頭日本芝浦電子(應募率達87.3%)及茂達電子股權，併購整合效益將在 2026 年底至 2027 年完全釋放，進一步深化在電動車、工控與液冷散熱感測器等高毛利領域的布局。

總之從「被動元件三雄新趨勢」來看，基本面確實強勁，但籌碼沉澱仍需時間。短線有大戶大舉敲進，法人一致看好；市場達人仍示警，因為籌碼由大戶流向散戶，導致上方存在較多套牢賣壓。因此，股價重起雖有基本面支撐，但要一次性 V 型反轉重回千元之上，恐仍需時間進行籌碼沉澱與震盪整理。 

被動元件三雄新趨勢

被動元件產三雄包括國巨(2327)、華新科(2492)、禾伸堂(3026)。主要業務及產品地位摘要列表如下：

代碼/名稱	主要產品及業務	產品地位
2327/國巨	高階鉭質電容、頂級車用/工控感測器、主動電源管理。	透過併購整合全球跨界功能。把被動元件延伸到感測器與主動ＩＣ
2492/華新科	MLCC積層陶瓷電容、R-Chip晶片電阻、高頻元件	第二大MLCC供應商；華新集團(PSA)聯盟。規模僅次於國巨
3026/禾伸堂	專注於高階MKCC特別是高壓高容及特殊規格研發。	具備被動元件代理及通路多元化業務經營模式。

今天(9/4)「被動元件概念股」強勢反攻，國巨、華新科、禾伸堂等6檔個股漲停。這波由龍頭國巨帶動的被動元件回升行情，背後確實包含結構性的產業質變。從股價表現、產業前景與市場輿論三個維度，來驗證「被動元件三雄」的最新趨勢：

首先是股價變化連動飆升與資金輪動，國巨(2327)成為漲勢領航者。受惠於國際巨頭如美商基美 KEMET的產品調漲。外資與投信法人持續加碼，股價突破整理平台帶動族群本益比上修。接續華新科(2492)與禾伸堂(3026)強勢補漲與強彈。

另外受龍頭喊漲及三星(Samsung Electro-Mechanics)調漲 MLCC 價格消息激勵，市場買盤迅速外溢至二哥華新科與高階特規廠禾伸堂，盤中多次出現「三雄齊飆/齊攻漲停」的攻勢。華新科單月營收爆發，激勵股價快速填補缺口，禾伸堂則憑藉高單價 MLCC 吸引中長線資金進駐。  

其次產業前景因三大核心升級動能而成長。包括AI 伺服器與邊緣裝置需求數百倍跳升；原物料成本推升，供需缺口再現；從消費性電子提升到車用電子與高階品轉型收割，三箭齊發。

最後是輿論與法人反應：從「景氣循環」到「特規質變」。以外資如「摩根士坦利為例」陸續上調國巨與華新科目標價，認為此波行情並非短期補庫存，而是AI架構升壓帶來的硬體剛性需求大循環。

「欣興事件」的蝴蝶效應

一隻在巴西熱帶雨林輕拍翅膀的蝴蝶，可能兩週後在美國德克薩斯州引起一場大龍捲風。回顧上月底「PCB三雄」之一「欣興(3037)」，疑涉「洗產地」遭檢調搜索，隨即引發市場資產重估、資金調配及官方溯源查核的「蝴蝶效應」。簡要整理如下：

首先事件觸發與急跌。2026 年8/28(週五)中午，桃園地檢署指揮調查局搜索欣興中壢合江廠。週一(8/31)開盤股價跳空暴跌失守千元大關，跌至 999 元，開盤初委賣賣單一度超過 9.9 萬張。相較於事件爆發前因AI 載板與高階 HDI 需求帶動，欣興股價於今年最高曾衝上 1,230 元歷史新高。

其次散戶與集保股東反應兩極化。散戶(10 張以下小股東)呈現「利空加碼、逢低搶進」怪現弓象。總股東人數在 8 月下旬由約 28.9 萬名股東，其中散戶逢低買進的抄底買盤戶數增加。而千張大戶持股比例保持在 69.48% 高位。期待非載板產品(一般 PCB)的法律爭議不至動搖高毛利 ABF 載板的核心基本面。

接著是法人換股暗潮洶湧。其中主動式 ETF 與被動成分股轉換震盪。事件爆發後，部分強調 ESG 盡職調查與法規合規性的主動式基金啟動風險控管機制，主動減碼或將持股轉向其他同業如景碩、南電。基金因應個股風波進行權重調配。同組群載板廠不但沒獲利，反而被「掃風尾」：股價短線連帶劇烈震盪、陪葬。

另外，在籌碼方面外資與投信對壘。事件爆發後的三個交易日內，籌碼呈現「外資逢低撿便宜、投信順勢調節」的顯著對立動向。前者連續大幅買超三天、後者連續賣超四天。

最後延伸蝴蝶效應: 經濟部與政府溯源查核。經濟部次長與部長相繼針對事件明確宣示：若來台產品未達實質轉型(附加價值率未達 35% 或未改變前六碼稅則)，即不可標示 MIT。在地緣政治敏感期「洗產地」爭議踩中美貿易敏感神經。國際級 CSP(雲端服務業者)與北美晶片大廠已對台廠供應鏈啟動更嚴格的第三方工廠 BOM 表與用電紀錄稽核，防範潛在的貿易懲罰風險。