被動元件龍頭- 國巨的反彈契機

被動元件三雄之首：龍頭股國巨(2327)，在2026年9月4日法說會前夕強勢攻上漲停板 562元。回顧2026年7月歷經「股票1拆4拆分」後，股價自高點 1,220元快速回落至 500元附近宣告腰斬，但近期已在基本面強勁支撐下出現反彈走勢。全面重啟大波段多頭行情的契機到嗎？

以外資如摩根士坦利、村田等陸續上調國巨與華新科目標價。認為此波行情並非「短期補庫存」，而是AI架構升壓帶來的硬體剛性需求大循環。

但是財經達人「葉育碩」示警：國巨目前最大的隱憂並非股價腰斬，而是散戶「越跌越買」導致籌碼高度凌亂。短短兩年間，股東人數暴增逾50萬人，在籌碼由大戶流向散戶的劣勢下，短期內難以見到主力發動拉抬行情。

國巨股價進一步重起的核心動能、與關鍵契機可歸納為以下三點。其一、核心催化劑：AI 是驅動國巨基本面最顯著的長期結構性動能。 因為AI對被動元件的用量需求成倍暴增： 傳統伺服器僅需數千顆被動元件，而新一代高階 AI 伺服器如輝達 GB200的被動元件用量高達30至40 萬顆。國巨的 AI 業務營收佔比已從過去的 5%～12% 快速拉升至 16%。在特定高階運算產品線中，AI 產品佔比甚至高達 60%，成功擺脫傳統消費性電子景氣循環的限制。 

其二、漲價循環啟動與長期供貨協議(LTA)。由於關鍵原料成本高漲與高階產能吃緊，產業已迎來新一波價格轉嫁潮。針對旗下全系列電容產品包括MLCC、鉭質電容、鋁質電容等國全面調漲價格，對象首度納入 ODM/EMS 等直接客戶。法說會揭露其接單出貨比(B/B Ratio)衝上 2.2 的高水位。大廠主動與國巨簽署長期供貨協議(LTA)意願大增，部分客戶甚至願意「溢價搶產能」以確保供貨穩定。

其三、高階轉型與策略併購效益顯現。透過併購擺脫低毛利的標準品競爭。目前其 80% 的營收已來自高階客製化產品。隨著收購全球 NTC 熱敏電阻龍頭日本芝浦電子(應募率達87.3%)及茂達電子股權，併購整合效益將在 2026 年底至 2027 年完全釋放，進一步深化在電動車、工控與液冷散熱感測器等高毛利領域的布局。

總之從「被動元件三雄新趨勢」來看，基本面確實強勁，但籌碼沉澱仍需時間。短線有大戶大舉敲進，法人一致看好；市場達人仍示警，因為籌碼由大戶流向散戶，導致上方存在較多套牢賣壓。因此，股價重起雖有基本面支撐，但要一次性 V 型反轉重回千元之上，恐仍需時間進行籌碼沉澱與震盪整理。