違約時究竟哪些債權人具有優先地位？歐盟峰會重頭戲

　　德國、芬蘭與荷蘭聯手，想在提供西班牙高達1000億歐元（1250億美元）的官方貸款萬一發生違約時，擁有優先償還的待遇，讓債券持有人居不利地位。如今，外界向德國施壓，放棄西班牙銀行業紓困貸款的優先地位，這樣的對峙局面，正好和德國總理梅克爾（Angela Merkel）力阻以債務分攤抗歐債危機相互呼應。

　　德國主張優先地位之舉「損害這宗紓困案的公信力。這是在西班牙燃起『紓困疑懼』的部分因素，也就是目前的結構缺陷，造成西班牙為這次新紓困付出過高的代價」。一位主權策略公司負責人這麼說。

　　次順位所構成的威脅，是西班牙公債價格為何在9日紓困提出後反而重挫的原因之一。西國10年債殖利率彼時至今已竄升49個基點，來到6.71%，上週更一度飆上7.29%。6月25日西班牙正式提出紓困請求，資金規模、個別銀行可能解體，以及西班牙監督體系再造的細節磋商隨之登場，7月9日下回財長會議將達到最高潮。

　　這項順位爭議是財長不能作定奪的：違約時究竟哪些債權人具有優先地位？問題已排進6月28日至29日歐洲聯盟（EU）峰會的議程，這場峰會也將試圖安排危機後經濟的建構元件。梅克爾在柏林表示：「德國將是所有目光焦點所在。」

　　歐洲領導階層在危機管理的在職訓練中，已經兩度扭轉對投資人不友善的措施，並坦承他們自討苦吃，犯了造成市場動盪的過錯。今年，歐債問題能否在優先償還的待遇有所讓步是一大關鍵。